下半年Q345D方管市场将呈现出底部不断抬升的态势

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  • 时间:2019-06-28 09:51:58
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二季度末Q345D方管价格指数为4110元/吨,同比下跌3.29%,为3月份以来市场价格同比再度转负,显示供需关系再度走弱,这也是本轮供给侧结构性改革自去年四季度见顶后持续走弱的结果,其中新产能的投放成为核心压制因素。库存方面,二季度末社会库存总量为1122万吨,低于去年同期939万吨市场规模,同比增长9.44%,市场库存开始出现增长,供需关系走弱。

钢材出口改善动力不足,难以缓解供给压力。5月份Q345D方管出口574.3万吨,同比下降16.53%,低于前5个月累计同比增长2.5%的水平,而前5个月方管累计出口2909万吨,高于去年同期出口2849万吨,表明海外市场难以分担国内供给压力。

钢铁产业固定资产投资高位与产量快速释放,产能投放启动。钢铁产业固定资产投资处于高位水平,数据显示,前4个月产业固定资产投资累计同比为43.3%,高于上月的2.7%和去年同期的5.3%,处于高速增长态势;同时,产量出现快速投放,这是自我们去年三季报以来,我们持续强调的产能投资加快和产能投放对市场的压力,也是对我们行业新产能周期启动观点的应验。前5个月,粗钢产量与生铁产量累计同比增速分别为10.2%、8.9%,显著高于去年同期5.4%、-0.6%,表明产量处于加速投放当中。另外,今年以来,生铁产量出现大幅增长,并大幅缩小与粗钢增速的差距,表明今年产能的投资更多向长流程钢厂倾斜,短流程产能投资或出现一定的放缓。

钢材出口仍将乏力。前文分析可知,Q345D方管出口出现依旧疲软,从海外主要经济的表现来看,后期的Q345D方管出口依旧承压。全球来看,经济体今年也追随全球主要经济体下滑趋势,生产活动出现回落。从主要经济体的制造业PMI指数来看,二季度,全球PMI指数均值为50.42%,显著低于去年同期的53.68%,欧元区和日本经济更是跌破荣枯线,经济滑入衰退。5月份,两国的PMI数据显示,欧元区和日本经济分别为47.7%、49.80%,低于去年同期的55.5%、52.8%;而中国也是自2016年7月份以来首次跌破荣枯线,5月份录得49.4%,因此全球Q345D方管消费疲软格局明确,海外缓解供应压力不现实,下半年国内市场压力加大成定局。

综合来看,产能投放已经快速启动与高位产业投资下,市场供给显现出一定的压力。由房地产提供的需求稳定器难以提供向上的贡献,而边际向下的压力将开始显现,成为下半年市场需求走弱的核心,基建方面的对冲则是看点。二季度我们已经看到全年需求的最高点,后期将逐渐下滑,这也是沿用了我们二季报中的结论,但相较于供给快速增长,铁矿石短缺造成成本约束,产能快速释放受到抑制,因此我们更多看到Q345D方管价格受到成本上行压力而继续走高。而行业盈利环境恶化的态势,行业政策出台拖底Q345D方管利润的反制政策,将约束部分供给,也将阶段性对钢价形成利好,因此下半年Q345D方管市场将呈现出底部不断抬升的态势,钢价呈现前高后低态势。投资策略方面,三季度看涨为主,四季度将面临回调,铁矿石价格的表现成为主导市场的核心。


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